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扎根年轻人头顶的雍禾,上市后还能野蛮生长吗
雍禾静待“植发第一股”
锌财经

文/赵家禾

编辑/大风

古人曾戏说头发是三千烦恼丝,这句话放在当代年轻人身上却“秃如其来”地应验了。

据国家卫健委2020年发布数据,在中国有超过2.5亿的脱发人口,平均每六人中就有一个脱发。

“早睡是不可能早睡的”,摸着日益稀疏的头顶,越来越多人选择花钱摆平。而这也催生了一条全新的植发赛道。

11月23日消息,中国连锁植发机构雍禾医疗集团有限公司通过了港交所聆讯。据外媒报道,雍禾医疗目前正在进行IPO预路演,目前计划集资3亿美元,摩根士丹利及中金为联席保荐人。

雍禾医疗此前于今年六月份赴港申请上市,作为目前国内最大及覆盖面最广的连锁植发医疗机构,如今雍禾医疗离真正的“植发第一股”只有一步之遥。

根据此次招股书中更新的业绩显示,截至2021年中期,公司实现收入10.53亿元,同比增加75%。

如此飞快的增收速度也吸引了不少人的目光。年轻人头上的这笔生意,真的有这么好做吗?

一根头发20元,种出国内百亿市场

脱发在中国到底有多普及?假如你还认为秃顶只是高中数学老师们的专利,那就大错特错了。

有一份调研结果显示,在全国2.5亿脱发人数里,90后在2021年占比已经达到了近40%,超过80后成为了脱发主力军。

图源:MobTech

 

 

相比于老一辈“脱发人”,90后们想到的解决办法也更干脆直接:超过两成的人认为植发是最有效的办法,通过手术一劳永逸解决脱发问题。

有关雍禾植发大数据的另一份调研结果里也显示,植发人群占比中90后年轻人超过了五成。

图源:MobTech

 

有需求就有市场,,自然引来资本的纷纷入局。

咨询机构弗若斯特沙利文报告显示,中国毛发医疗服务市场2020年的规模为184亿元,预计以复合年增长率22.3%的速度于2030年增长至1381亿元。

据了解,市面上植发价格普遍在20元/一颗毛囊作用,而植发至少需要2000颗起种。算下来一次植发就需要40000元人民币。

可以说,如此庞大的百亿市场就是由20元一根的头发生长而来,但国内植发市场的头部机构却不多。目前,全国连锁性头部植发机构也只有雍禾、大麦、新生、碧莲盛四家。

其中这几年最快抢占这片蓝海的,就是此次通过聆讯的雍禾医疗。

“雍禾”品牌成立于2010年,通过较早的品牌连锁化加上17年拉来中信产业基金这一强援入股,雍禾医疗在19年就达到了10%以上的市场占有率,成为了这一行业的龙头大哥。

图源:招股书

 

 

图源:招股书


 

雍禾医疗看似在植发赛道上一往无前,即将叩响“植发第一股”的大门。但如果排除表象,却能看出这家庞然大物仍然存在一些问题。

华丽数据下难掩忧患

三年来保持稳定70%以上的毛利率,这一数据可以说堪称豪华。但反观报告书内另一组净利润数据,就能发现两者间存在天差地别。

雍禾招股书中显示,2018-2020年,雍禾植发的净利率只有5.7%、2.9%、10%,和毛利率产生了鲜明的对比。

那么之间的那些钱都到哪去了呢?答案是高额的营销费用。

这三年里雍禾医疗的销售及营销费用分别为4.64亿元、6.5亿元、7.8亿元,整整占到了各年营收的一半。

图源:招股书

 

 

作为一家医疗集团,却把营收的半数都投入在营销推广上:这恰恰反映出了雍禾医疗正面临的经营困境。

据弗若斯特沙利文数据,2020年我国植发手术量约为51.6万例,市场渗透率仅为0.21%。虽然脱发市场庞大,但愿意植发的也仅仅是一部分人。

为了扩大市场,雍禾医疗在国内50个城市都开设了植发机构,包括4个一线城市、15个新一线城市、25个二线城市及6个较低线城市。在总体市场渗透率都不高的情况下,雍禾医疗的扩张又太过急切,导致整体的推广费用都大幅增加。

其次植发手术的技术要求并不高,相反更需要的是“慢工出细活”,这也导致了各大植发机构服务同质化严重的现象。在自身技术门槛难以提高的情况下,雍禾也不得不采取“重营销轻研发”的战略,通过广告攻势来与同行拉开差距。

值得一提的是,在黑猫投诉平台上雍禾医疗遭到的投诉不少,问题主要集中在夸大宣传、欺骗消费者等问题上。

图源:黑猫投诉平台

 

 

今年6月份,雍禾医疗也因自18年以来号称“保证95%存活率”,广告涉嫌虚假宣传,而被罚款15万元。

这某种程度上来说,也是其营销过重所造成的后遗症。

再看招股书中的业务组成部分,可以发现除了植发外,雍禾还有一项“医疗养固服务”。

图源:招股书

 

 

所谓医疗养固服务,最大的区别就在于可以达到持续的盈利目的。假如把植发手术看作是一劳永逸的手段,那么医疗养固就可以类比成“每月去4s店保养”,具有简单方便、覆盖面广、成长性强、客户黏性强、复购率强等特点。

招股书中提道,大多数植发的医疗效果可能会永久持续,这也意味着这个行业几乎没有回头客。对此雍禾大力发展医疗养固服务也在情理之中。

但可惜的是,目前雍禾的医疗养固业务收入仍只占了13%。能够预见到在这项业务真正发展起来之前,没有稳定客户存量的雍禾医疗发展恐会陷入瓶颈。

总体来看国内植发市场群众基数庞大,也尚未被头部所完全占领,仍然是一片值得淘金的蓝海。而作为一个“市占率仅有10%”的龙头,后续会面临的竞争也会越来越激烈。雍禾医疗远远还没到可以松口气的时候,上市只不过是它开疆拓土的新起点。

 

总体来看国内植发市场群众基数庞大,也尚未被头部所完全占领,仍然是一片值得淘金的蓝海。而作为一个“市占率仅有10%”的龙头,后续会面临的竞争也会越来越激烈。雍禾医疗远远还没到可以松口气的时候,上市只不过是它开疆拓土的新起点。


 

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