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市盈率跌至9倍,注销2.21亿股,格力被低估了吗?
创纪录大回购之后,格力电器再放大招。
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创纪录大回购之后,格力电器再放大招。

9月28日晚,格力电器发布公告称,公司将注销第三期回购股票的70%(2.21亿股股份),以减少注册资本,剩余的30%继续用于员工持股计划。据悉,这已经是格力近期连续第二次注销股票了。

受此消息影响,9月29日格力股价上涨3.12%,报收39.3元/股。那么,9倍市盈率的格力电器到底了吗?市场对于格力巨额回购为什么不愿意买账?

实际上,我们首先要弄清楚,格力电器下跌到底是因为外因还是内因。

从经营层面上而言,今年上半年格力营收920.11亿元,同比增长30.32%;净利润94.57亿元,同比增长48.64%,虽然对比2019年上半年业绩仍有下降,但是对于疫情上升还是比较明显的。

那么,我们在横向对比同行业的美的集团,根据其上半年财报显示,今年上半年美的营收为1748.47亿元,同比增长25.14%;净利润为 150.09亿元,同比增长7.76%,目前其市值为4905亿元。通过财报我们可以发现,美的集团不管从营收还是净利润都要强于格力电器。

我们再对比一下小米集团,根据财报显示,今年上半年小米集团营收为 1646.71亿元,净利润为160.61亿元,其目前市值为5520亿港元(约合人民币4581亿元)。

小米作为国际出货量第二的手机厂商,制造业名牌企业,加上今年切入新能源赛道,业绩叠加概念其本来应该强于美的集团,但我们发现市场同样不太买账,这点格力电器也一样。

根据统计显示,小米集团今年下跌幅度为33%,美的集团今年下跌幅度为27%,格力电器今年下跌幅度为33%。

由此可见,格力电器下跌自身原因并不是主因。格力电器之所以没有得到市场的认可,我认为有三大原因:

第一,地产周期叠加,导致目前家电市场整体都不太乐观;

第二,从去年底开始,全球大宗商品以及原材料的价格均出现了快速的上涨,传导到企业端导致产品价格的上升;

第三,格力电器相比于美的集团和小米集团,产品过于单一,其除了主打的空调之外,不管是手机还是小家电,在整个营收的占比中依旧比较小。

所以,市场对于格力电器预期会比对美的集团以及小米集团预期要低一些。但是这并不妨碍格力电器仍然是一家赚钱的好公司,因为不管从分红还是盈利能力来说,格力电器都要强过A股95%以上的上市公司。

此外,从2020年开始,格力电器目前已经启动了三轮回购计划,且全部都是顶格完成,三期合计耗资270亿元,是A股名副其实的“回购之王”。

高瓴资本张磊曾经说过:“企业的护城河永远就只有一条,就是不断地创造价值,长期主义就是支撑价值的核心”。因此,2019年高瓴资本接手格力电器15%的股权,成为了格力的第一大股东,最重要的是高瓴资本并不干涉格力电器的经营。

按照格力电器最新的股价,目前高瓴资本也是被“套”其中,但是我认为这都是短暂的,目前市场的风格更倾向于给一些风口上的企业给予相当高的估值,例如,蔚来其2020年营收只有162亿,但是市值却为574亿美元(约合人民币3708亿元),明显高于格力电器的2364亿元。由此可见,市场的风格并不是十分“健康”。

我认为,当下造成格力电器不断下跌的除了资金偏好的原因,市场情绪也是其主导因素之一,不是格力不优秀,而是市场风口还没有来到。作为有价值的企业,在“低谷”期要做的就是深耕主业,静待市场风格切换。

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