文/蓝湛

不再撤回，成为2020的年度关键词。

想来，趣店的2020更有些五味杂陈。

12月14日晚间，趣店发布2020年第三季度财报：总收入8.49亿元，同比下降67.2%，净利5.92亿元，同比下降43.2%，经调整后的净利润同比下滑45.7%为5.76亿元。

2020寒冬

当日，趣店股价下跌6.02%，报收1.25美元/股。截至美东12月21日收盘，股价1.23美元，市值3.1亿美元，相比2017年上市初始的35.4美元高点，市值已蒸发96%。

事实上，早在2018年四季度，趣店业绩就已剧烈下行：2018年第二季度营收22.4亿元，第四季度跌到18.0亿元。

2019年出行回暖，第三季度营收达到高点25.9亿元。此后又一路下滑：2019年四季度开始，随着互金政策收紧，趣店也收缩金融业务，当季净利下滑83%。

2020年一季度，趣店营收首次腰斩，降到9.58亿元，且出现上市以来首亏，净亏4.87亿元，降幅151%。且本年三个季度营收同比持续大降，分别为54.3%、47.4%、67.2%。

何以如此巨震？

细分看，趣店主业包含了融资、贷款便利化、交易服务相关收入；副业包含销售、销售佣金，这一部分收入主要来自万里目。主业部分贡献七成以上营收。

而2020第三季度主营收全面下滑：融资收入4.87亿元，同比降38.9%，报告称是由于资产负债表内贷款余额减少；贷款撮合收入1.77亿元，下降69.6%，系表外贷款交易量减少；交易服务和其他相关收入660万元，更下降99%，因开放平台交易量大幅下降。

趣店创始人罗敏称，介于互联网借贷监管趋势，公司第三季度审慎对待现金贷业务。

所言不虚。数据显示，趣店除汽车金融外的贷款业务在贷余额64亿，环比下降34.5%；开放平台交易服务的在贷余额为69亿，环比下降29.6%。截至9月30日，贷款类业务的在贷人数约为410万，环比下降18.2%。

但这种主动也有无奈之意，面对监管趋严的大环境，趣店自身漏洞才是关键。

2019年以来，互联网金融监管力度强化，监管框架也不断确立完善，高息现金贷、“砍头息”、暴力催收、校园贷、用户隐私等都被画上了法律底线，这对往期灰色游走、粗放经营的趣店影响巨大。

数据说话，截至2020年9月30日，趣店累计注册用户数8125万人，服务用户数环比下降18.2%至407万人，而2020年一季度这一数字为570万人。

疫情消散、经济复苏，用户却不增反降。这种逆流之态，显示不是好消息。结合业绩大滑、用户下降、主营收受挫，趣店的2020寒冬，确实来的猛了些。

大起大落 风口折戟

主营业务卡壳，如何打开新的发展之门？

趣店把目光投向了一个个风口。

首先是汽车业务。

2018年1月，大白汽车正式亮相，在罗敏计划中，大白汽车要在2018年卖出10万辆，成为全国汽车零售商的TOP5，再过几年，销量达到200万辆，成为全球最大的汽车零售商。

在罗敏看来，这是打破互联网固化流量格局的绝佳时机，通过大规模的资产投入，收割汽车领域的流量。

也基于此，大白汽车迅速规模扩张，截至2018年第一季末,大白汽车在全国各地开设175家线下自营门店,招募员工超过660名。

然这个全球最大，终究还是错付了。

2018年8月，趣店与支付宝合作协议到期，大白汽车也失去流量入口；加之金融合规、趣店融资受阻，大白汽车经营压力凸显，打法自然粗放起来。

时至今日，依旧可在黑猫投诉上查到大白汽车相关投诉，如霸王条款、售后服务、车价包装、恶意拖车等等。

趣店2018财报显示，主要来自大白汽车的销售收入21.7亿元，但成本高达27.4亿元。最终，2019年5月20日，趣店正式暂停大白汽车业务。

2017年底，趣店CFO杨家康曾豪言“我们资产负债表上有逾90亿元现金”，而截止2019年6月30日，趣店账面现金余额仅约26亿元，现金储备损耗近70%。

学费之惨痛，可见一斑。

实际上，除了大白汽车，趣店还尝试过K12教育项目"趣学习"、校友社交项目"相同same"、高端家政项目"唯谱家"等等，但最终都无疾而终。

跨界小能手接连折戟，自然也损耗着各方信心。趣店逐渐变得孤立无援，投资人减持、抛售情况轮番上演。

中国基金报报道指出，截至2018年3月31日，除罗敏持股保持不变之外，包括杜力（凤凰祥瑞实际控制人）、昆仑万维、曹毅（源码资本创始合伙人）在内的第二、三、四大股东已分别累计减持139.32万股、176.47万股、182.03万股。

2018年4月24日，联络互动公告：当前持有趣店1258.87万股，拟适时出售股份。5月23日，昆仑万维公告：将根据市场行情择机处置持有的5560万股趣店股份。

终于，蚂蚁金服也对趣店关上了流量大门。

2018 年第三季度，趣店启动开放平台计划，做起To B生意。网经社电子商务研究中心指出，所谓开放平台，即趣店为金融机构和互联网流量场景App搭建的对接平台。

这一次趣店看似押对了宝。趣店2019年报显示，一季度，开放平台业务收入1.59亿元，营收占比7.6%；二季度收入3.98亿元，环比增长150%，营收占比升至17.9%。

2019三季度，开放平台达到顶点，营收9.93亿元，环比增长149.5%，收入占比38.3%。利润占比更达90%。

但这也是最后的高光时刻。伴随监管即、竞争等多因素，颓势也很快显现。趣店2019第四季报显示，开放平台业务营收6.49亿元，环比下降34.6%。2020年一季度，营收更降至-1.5亿元，同比降幅194.34%。

不难看出，开放平台业务的兴衰，正是导致了开文趣店业绩的大起大落。

第九次创业 能否“烧”出未来？

风光、黯淡快速切换，也促使创始人罗敏再次转型。

2020年三月，趣店推出奢侈品电商平台万里目。

罗敏将此称作自己的第九次创业。

九九归一，这次能拯救趣店吗？

前瞻产业研究院《2020年中国奢侈品行业市场现状及发展前景分析》显示，2015-2018年，中国奢侈品市场规模(不包含海外消费)持续增长，已达1700亿元，预计2025年市场规模将突破4000亿元。

仅从千亿级赛道看，罗敏有战略眼光。问题在于，看看强敌环伺，这个入局门槛也很高。

实操看，万里目不仅喊出"百亿补贴 "、"正品保障"、"低至 5折"、"假一赔十"的口号，直接对标天猫、京东、拼多多等电商巨头。还高调找来赵薇、黄晓明、雷佳音、郑凯、贾乃亮5位明星代言人。

高频撒钱，迅速起量、追逐规模之心溢于言表。然电商赛道早已进入品质体验的下半场。

声势造的再好，如基本功不稳也无济于事、甚至适得其反：短短上线数月，和大白汽车类似的舆论漩涡便包裹着万里目，“假货”、霸王条款、虚假宣传、强制取消订单、拒不退换等等质疑。截至12月22日19时，黑猫已有463条相关问题投诉。

粗放经营、一味追逐规模体量，这与曾经的大白汽车是否相似？是否又是一场豪赌？

等待时间作答。

但可肯定的是，电商看似蓝海，专业性也很高，尤其是高端电商更考验口碑体验、企业基本功。如果罗敏的第九次创业一味烧钱，是烧不起来的。

持续烧钱后，趣店第一季度账面现金只剩15亿元。尽管如此，今年6月份，趣店依然大方拿出1亿美元来投资寺库。

足够决绝与豪横，但是否高估了寺库的江湖地位呢？

细观，上市三年不到，股价一路狂跌，寺库资本故事也并不响亮。股价从13美元的发行价滑到如今的2.54美元，缩水80%。

尽管寺库保持盈利状态，但对电商而言增长空间更为重要。2019年财报显示，从2019年第一季度开始，寺库GMV增速呈下跌趋势。季度增速持续下滑，四季度13.8%的增长大幅低于此前水平。

押宝动作不止于此。

趣店集团投资者关系副总裁祝祺表示，“鉴于今年宏观经济和整体信贷周期的不确定性，我们一直坚持保持严格的信审标准，同时，继续努力探索新的市场机会，包括但不限于儿童素质教育行业。”

话落没多久，趣店火速上线"万里目少儿"。

据悉，"万里目少儿"App，需配合线下门店——万里目少儿成长中心进行使用。后者是一个次世代素质教育智能综合综合体。

换言之，趣店此次进军儿童教育是线上线下同振，深耕差异化之心值得肯定。

但这个赛道，同样是红海血拼，烧钱、亏损是常态。

截至2020年9月30日，趣店拥有现金和现金等价物人民币14.891亿元（约合2.193亿美元），限制性现金人民币1.416亿元（约合2090万美元）。

那么，趣店有多少腾挪空间、资金能“烧”多久呢？

教育是一个慢产出、重体验赛道。这次趣店能否耐得性子去做？作为跨界者如何做出差异化特色？专业性几何？

一系列问题等待罗敏回答。

诚然，对当下的趣店而言，迫切需要一次成功转型，以期提振内外信心。然风口故事，并不好讲。越着急，或越钓不到鱼。

趣店到底缺什么？

现在有多尴尬，曾经就有多高光。

公开资料显示，趣店，原名趣分期，成立于2014年，因风口及人脉背景，成立不到半年的趣店即获源码资本、蓝驰创投等机构千万美元级投资;

2015年到2016年间陆续获得蚂蚁金服、昆仑万维等投资并接入芝麻信用；

2017年，趣店奔赴纽交所上市，成为互联网金融第一股，股价一度高达35.4美元，市值115亿美元。

彼时，趣店被誉为国内"最会赚钱的互联网金融公司"。“三年上市、身价百亿”的故事，也被投资人周亚辉津津乐道。

然高光时刻，也是危机潜伏时刻。

2019年4月12日，趣店官网发布公告称，回购昆仑万维持有该公司的全部1817.39万股股份。

2019年4月30日，趣店集团向美国SEC提交的资料显示，蚂蚁已不再持有趣店相关股份，双方不再续签合作协议。趣分期也退出了支付宝的应用界面。

支付宝撤出，无异釜底抽薪。

营收下滑、由盈转亏、业务不振、股价下坠......一系列难题陆续出现。

同时，互联网金融监管也日益强化，趣店业务量骤降、利润暴跌，从最会赚钱的神坛跌落。

大起大落，有何反思呢？

招股书中，趣店曾有这么一段话：，“蚂蚁金服在各个方面为我们提供经营服务，如果蚂蚁金服所提供的该服务由于任何原因受到限制、禁止、缩减、效率低下、价格上涨，或是导致我们的借款人无法使用，我们的业务可能会受到重大不利影响。

字斟句酌，是否暴露出趣店业务的不稳定性、核心竞争力薄弱。靠人不如靠己，何况这么大的上市企业。

这也是趣店6年起伏、高光坠落的一个关键基点。

细梳发展历程，乘着互联网金融风口，从校园贷到分期购物贷，受益于资本加持、蚂蚁流量喂养，加之行业监管空白期，其快速壮大崛起，直至站上美股聚光灯下，时运可谓成功的一大重要因素。

然好运终究有不确定性，伴随监管收紧、风口骤停，往日喧嚣归于静寂，粗放之态也就露出了问题底裤。

大潮褪去，方知裸泳者。细品此言，趣店到底缺什么？是否应是趣店亦或罗敏的一个灵魂考题。

下坡路与涅槃重生

也许，相比创业、跨界，趣店“未来”及变数还在主营落脚点上。

今年上半年，新修订的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》出台，修改了民间借贷利率的司法保护上限为15.4%，相较于过去的24%和36%大幅下降。

这意味着，主业现金贷的趣店利润空间越来越小，而风控门槛越来越高。

据金融观察兵消息：趣店风控部门分为数据分析和技术建模团队，一共不到10个人。而同业上市竞品动辄百人团队。

已有信号警钟，比如逾期率。据零壹智库统计，在7家披露相关信息的企业中，逾期率多数出现不同程度上升。其中趣店逾期率较360金融、乐信、信也科技等互金平台要高些。

行业分析师郝瑞表示，逾期率，是持牌机构放款的重要指标。目前包括趣店在内不少互金平台都在做撮合放贷业务，对持牌机构争抢激烈。而趣店逾期率高于同行，必然再竞争重处于劣势。本季度其贷款撮合业务、开放平台业务营收下降或与此有关。

不难看出，四处出击、追逐风口的趣店看似风光，实则压力焦虑多大只有自知。

不过，这也不全是坏事。下坡路、逆风局不好走，却最修定力、最吃魄力、能练细功、沉得真功。

想来，趣店、罗敏的涅槃重生或即在于此。

本文经授权转载自【首财研究院】（ID：shoutiaocaijing）